首屆（2016）中國FOHF&MOM基金管理人年會(huì)：私募圈的半壁江山都來了

一、 年會(huì)組織

主辦單位： 私募排排網(wǎng)

聯(lián)合主辦： 中信期貨有限公司，國海證券有限責(zé)任公司

特別支持： 深圳市政府金融發(fā)展服務(wù)辦公室（擬），深圳市私募基金協(xié)會(huì)

媒體支持： 新浪財(cái)經(jīng)、證券時(shí)報(bào)、中國基金報(bào)、和訊基金、金融界、中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券日?qǐng)?bào)、第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、每日經(jīng)濟(jì)新聞、期貨日?qǐng)?bào)、南方日?qǐng)?bào)、南方都市報(bào)、廣州日?qǐng)?bào)、羊城晚報(bào)、大眾證券報(bào)、新聞晨報(bào)、上海青年報(bào)、深圳特區(qū)報(bào)、晶報(bào)、深圳商報(bào)、證券市場(chǎng)紅周刊

二、 時(shí)間、地點(diǎn)

時(shí)間：2016年5月29日下午14:00-17:30

地點(diǎn)：深圳五洲賓館深圳廳

三、 年會(huì)主題

主題：中國FOHF & MOM基金發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

主要議題：
1）國內(nèi)FOHF & MOM基金發(fā)展的現(xiàn)狀、機(jī)遇
2）國內(nèi)FOHF & MOM基金管理人的職責(zé)和使命
3）國內(nèi)FOHF & MOM基金發(fā)展的創(chuàng)新和挑戰(zhàn)
4）國內(nèi)FOHF & MOM發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制
5）金融機(jī)構(gòu)與私募FOHF & MOM基金合作模式的探討
6）海外FOHF & MOM基金經(jīng)驗(yàn)的借鑒
7）私募基金的研究與篩選
8）基金篩選中該謹(jǐn)防哪些陷阱
9）FOHF & MOM基金組合構(gòu)建的合理性
10）FOHF & MOM基金如何做風(fēng)險(xiǎn)管理

四、年會(huì)背景

　　在全球資產(chǎn)管理的大格局中，F(xiàn)OF一直占據(jù)著重要的地位。從1985年先鋒基金發(fā)行第一只證券類FOF基金以來，規(guī)模和數(shù)量均發(fā)展迅速，截止2014年12月底，F(xiàn)OF管理的資產(chǎn)規(guī)模已超1.7萬億美元。其中FOHF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8910億美元。

在國內(nèi)，證券投資私募基金在近兩年迎來高速發(fā)展期，截至2016年3月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募證券投資基金管理人11332家。已備案私募證券投資基金16813只，認(rèn)繳規(guī)模達(dá)1.96萬億元。同時(shí)涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的私募基金管理人，私募基金產(chǎn)品不斷豐富，為國內(nèi)私募基金創(chuàng)新提供了諸多市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2009年，我國僅有10只證券投資類FOF基金，但到了2014年12月底，已發(fā)展到336只；而截止2016年3月底，國內(nèi)FOHF以達(dá)1981只。

　　國內(nèi)FOHF & MOM正在進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期，面臨著巨大發(fā)展空間和充滿想象力的前景，同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

五、年會(huì)宗旨

　　私募排排網(wǎng)主辦，中信期貨和國海證券聯(lián)合主辦的“首屆（2016）中國FOHF&MOM私募基金管理人年會(huì)”“，將邀請(qǐng)國內(nèi)頂尖的銀行、券商等機(jī)構(gòu)投資者，與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的私募基金管理人一起，分享在FOF&MOM基金的管理實(shí)務(wù)方面的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在各優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和人才的共同努力下，共建國內(nèi)FOHF&MOM私募基金管理人交流的專業(yè)化、開放型平臺(tái)，碰撞智慧多方合作，打造共贏局面，推動(dòng)行業(yè)規(guī)模健康發(fā)展。

　　本屆年會(huì)以”中國FOHF&MOM私募基金發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)“為主題，將深入探討國內(nèi)FOHF&MOM私募基金發(fā)展所面臨的投資者結(jié)構(gòu)不完善，規(guī)模增長(zhǎng)慢，資產(chǎn)配置不科學(xué)和基金篩選不完備等一系列問題。推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏，運(yùn)用先進(jìn)的金融理論共同討論行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式，打造更專業(yè)、更具競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

　　5月29日下午首屆FOHF&MOM私募基金管理人年會(huì)在深圳五洲賓館隆重舉行，多位知名私募公司代表、著名金融機(jī)構(gòu)精英和投資者出席會(huì)議，并就FOHF&MOM的發(fā)展現(xiàn)狀、未來發(fā)展前景、面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)以及大家較為關(guān)注的FOHF&MOM本土化問題、雙重收費(fèi)問題、風(fēng)險(xiǎn)控制等問題展開了深入的探討。

　　FOHF&MOM的本土化問題：針對(duì)是否引進(jìn)國外成熟經(jīng)驗(yàn)，眾位大佬各抒己見!

　　眾所周知，F(xiàn)OHF&MOM作為海外最主流的投資方式基金，無論基金數(shù)量還是發(fā)展規(guī)模都已經(jīng)步入成熟軌道，但反觀國內(nèi)FOHF&MOM市場(chǎng)，如今尚處于一個(gè)新興但又快速發(fā)展的初級(jí)階段。因此，對(duì)于國外先進(jìn)的FOHF&MOM管理經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)作模式，我們到底是該全盤照搬還是另辟蹊徑，各位大佬紛紛建言獻(xiàn)策。

　　平安遠(yuǎn)道投資管理(上海)有限公司副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官 張存相結(jié)合自身對(duì)國內(nèi)外FOHF&MOM的理解，認(rèn)為MOM這個(gè)體系是一個(gè)舶來品，在成熟市場(chǎng)上發(fā)展，因此進(jìn)入中國，因?yàn)橹袊厥獾膰?，分析中國的宏觀經(jīng)濟(jì)，總量分析有幫助，但是不夠。資本市場(chǎng)也是一樣，有各種各樣的，因此要本土化。

　　Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席 楊樺認(rèn)為在國內(nèi)企業(yè)尋求國外合作問題上，也十分形象的指出合資公司這個(gè)東西像兩個(gè)不太相識(shí)的人突然之間閃婚一樣，閃婚之后出現(xiàn)很多問題，那時(shí)候因?yàn)橛幸患埢榧s，雙方都會(huì)過得很不舒服。我自己個(gè)人是不太贊成這樣一個(gè)模式，反而我覺得在國內(nèi)找到一個(gè)比較合適的理念相通的合作伙伴。

　　國金創(chuàng)新投資有限公司MOM總經(jīng)理的董鵬飛和羅素組成了一個(gè)土洋團(tuán)隊(duì)，結(jié)合自身的團(tuán)隊(duì)問題表達(dá)了觀點(diǎn)，刀法不錯(cuò)但是練刀的人很年輕，跟本土結(jié)合有很大的問題。另外列舉了他們和銀行合作的一個(gè)案例，羅素非常注重定性的分析沒有定量的過程。銀行的領(lǐng)導(dǎo)人跟我們投訴這個(gè)事情，上個(gè)禮拜我們開會(huì)說既然你們刀法不錯(cuò)，怎么把這個(gè)刀法分解下去，讓別人看得清楚我們?cè)谧鍪裁礃拥氖虑槎皇呛?jiǎn)單給出一個(gè)定性的結(jié)論。

　　FOHF&MOM的雙重收費(fèi)問題：投資者和機(jī)構(gòu)之間不得不說的殤!

　　FOHF&MOM商業(yè)模式中的雙重收費(fèi)問題一直是困擾投資者和機(jī)構(gòu)的重要一環(huán)，投資者不理解為何要雙重收費(fèi)，而機(jī)構(gòu)則認(rèn)為這關(guān)乎自身生存問題。在此次年會(huì)上，各位大佬也結(jié)合自身投資體會(huì)，表達(dá)了對(duì)該問題的看法。

　　華潤(rùn)信托總裁助理、政權(quán)投資總部總經(jīng)理 劉輝：投資者確實(shí)問過我這個(gè)問題，我的回答是你不用關(guān)注整體費(fèi)率是多少，你只關(guān)注你扣完所有的費(fèi)后回報(bào)怎么樣。如果你想節(jié)省費(fèi)用，很簡(jiǎn)單，你自己買股票，基金都不要買，買公募。這個(gè)問題將來不會(huì)成為太大的問題。

　　廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理?xiàng)畋螅何胰チ巳珖蟾攀畟€(gè)城市路演，客戶問的最多就是這個(gè)問題，你憑什么雙重收費(fèi)。有人寫一篇文章叫牛肉面?？蛻羯艋?0%的錢買面回來，我金融機(jī)構(gòu)幫你買純正的牛肉選α選手，你是投資20%，我是12%-15%，用這個(gè)價(jià)格幫你買了牛肉回來，我收20%非常應(yīng)該。我投的α絕對(duì)收益的選手，16個(gè)客戶經(jīng)理沒有一個(gè)賠錢的，全部掙錢，還有三四個(gè)是排在全國前四的，通過我們機(jī)制篩選出來的。是不是為客戶創(chuàng)造價(jià)值了，你為客戶創(chuàng)造價(jià)值才能收錢。為什么愛馬仕一個(gè)包賣那么貴，就問得他沒話講。

　　平安信托財(cái)富產(chǎn)品投資策略部董事總經(jīng)理 康朝鋒：我憑什么收管理費(fèi)。我們跟客戶說，從我開始做到現(xiàn)在，我超越了指數(shù)，每年超越接近10%，我也超越了私募的平均水平，所以我收你一點(diǎn)點(diǎn)管理費(fèi)其實(shí)不過分。

　　上海喜牛投資中心(有限合伙)MOM基金總監(jiān) 吳駿勇認(rèn)為：FOHF一定是要實(shí)行雙重收費(fèi)的，因?yàn)镕OHF的管理者在提供真正的價(jià)值，幫客戶減少風(fēng)險(xiǎn)獲得更可靠的收益。未來整個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)在還屬于培育期，包括整個(gè)投資市場(chǎng)從買股票到買基金，你有這個(gè)業(yè)績(jī)提成是認(rèn)可的，再進(jìn)一步到買FOHF基金，大家一定會(huì)是市場(chǎng)更成熟的過程，未來這方面的擔(dān)心會(huì)少很多。

　　國內(nèi)做FOHF&MOM最困難的是什么：聽聽大佬們的傷痛!

　　宜信財(cái)富高級(jí)副總裁董事總經(jīng)理 侯曉雷：我覺得最困難的一點(diǎn)，一方面在篩選投資，怎么樣找到德才兼?zhèn)涞耐顿Y管理人，另一方面在資金方面，如何把規(guī)模做大，如果你的規(guī)模就幾千萬或者幾個(gè)億也吸引不到好的，要良性循環(huán)。一方面看到中國的資產(chǎn)荒，銀行、保險(xiǎn)大量的錢追求優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。另外有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的人找不到錢，找不到好的資金。所以我覺得FOHF&MOM應(yīng)該是中間一個(gè)平臺(tái)，而且是一個(gè)給雙方提供價(jià)值的平臺(tái)，不是簡(jiǎn)單的一個(gè)通道，那個(gè)概念就不大。

　　華潤(rùn)信托總裁助理、政權(quán)投資總部總經(jīng)理劉輝：這里面我們做了七年多，確實(shí)很難。這是一個(gè)長(zhǎng)期的事，如果我們大家沒有一個(gè)長(zhǎng)期的心態(tài)，比如兩三年見成效，有這樣一個(gè)想法。兩三年FOHF的投研團(tuán)隊(duì)是建立不起來，至少要五年以上，要相對(duì)成熟一點(diǎn)怎么也得十年以上，它就是這么一個(gè)生意，很慢。第二，大家要想取得超額收益，也不是那么簡(jiǎn)單的。這個(gè)在目前國內(nèi)這個(gè)環(huán)境下，各類資產(chǎn)的相關(guān)性還比較高，還不足夠分散。而且現(xiàn)在各種各樣的政策限制，比如市場(chǎng)能量限制。大家要有更多的耐心做這個(gè)。

　　廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理 楊斌：我們MOM的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不能簡(jiǎn)單的弄成一個(gè)策略的拼盤，如果這樣做一個(gè)策略拼盤，這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)很難滿足客戶的需求?；诳蛻舻男枨笪覀?cè)诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)方面就要弄成不同風(fēng)格的產(chǎn)品，弄成絕對(duì)收益類產(chǎn)品，不要做拼盤類的產(chǎn)品。

　　FOHF&MOM的風(fēng)險(xiǎn)管理到底該怎么做：借鑒他們的過往經(jīng)驗(yàn)!

　　平安遠(yuǎn)道投資管理(上海)有限公司副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官 張存相：投資很簡(jiǎn)單，客戶委托錢給你，無論機(jī)構(gòu)客戶還是個(gè)人客戶，要的是風(fēng)險(xiǎn)收益，你能不能管住風(fēng)險(xiǎn)，可不可以給我創(chuàng)造適當(dāng)?shù)暮侠淼耐顿Y收益，這才是根本。否則的話，以任何一種名目和任何一個(gè)形式的投資管理模式，它的生命力何在。尤其是中國，中國人歷史的傳統(tǒng)羞于談錢，尤其是桌面上。

　　Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席 楊樺：我自己的感受，要管好一個(gè)FOHF，你既是一個(gè)技術(shù)層面的管理人員，同時(shí)還得是一個(gè)藝術(shù)家。我覺得這是一個(gè)最最難的東西，就是考察一個(gè)團(tuán)隊(duì)，當(dāng)團(tuán)隊(duì)依賴的一攬子核心人員發(fā)生變化的時(shí)候，這個(gè)公司的業(yè)績(jī)會(huì)受到很大的挑戰(zhàn)。還有一個(gè)，人員的流動(dòng)性，碰到市場(chǎng)太好的時(shí)候，是錢在追著人走，一時(shí)間很多人膨脹了，覺得我完全可以做，就出去了。還有一些公司，夫妻店。我投夫妻店的時(shí)候非常謹(jǐn)慎。主要是這個(gè)世界太精彩，你不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生什么事，夫妻好的時(shí)候夫妻店絕對(duì)好，一旦夫妻不好的時(shí)候這個(gè)夫妻店就麻煩了。什么是風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)你無法預(yù)測(cè)的東西，這就是風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)東西對(duì)我來看，就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。一般來講，我會(huì)帶有一個(gè)非常謹(jǐn)慎的態(tài)度來評(píng)判一個(gè)夫妻店，除非這個(gè)夫妻店在他們之下還有兩個(gè)三個(gè)是可以跟他們夫妻力量制衡的核心人員或者團(tuán)隊(duì)，而且他們的業(yè)績(jī)又足夠有說服力，這個(gè)時(shí)候我可能會(huì)考慮。要不然我情愿觀察觀察。

　　上海億信偉業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司董事長(zhǎng) 郝丹：歸根到底在一點(diǎn)，大家所有關(guān)注的無非是私募機(jī)構(gòu)的人是否靠譜;第二個(gè)，策略是否有效;第三，風(fēng)控是否真實(shí)。我們做很多的機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括產(chǎn)品篩選，我們到最后把所有大類歸根到底最后還是突出這三點(diǎn)，只要這三點(diǎn)過關(guān)，基本上這個(gè)產(chǎn)品能進(jìn)產(chǎn)品池。但是細(xì)節(jié)的東西可能比較多。在這個(gè)過程當(dāng)中，我們還發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，在做MOM和FOHF的過程中，募完之后發(fā)現(xiàn)一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，如果你不能夠和這一個(gè)結(jié)構(gòu)，不管人再考慮策略再有效風(fēng)控再真實(shí)，如果和它整體的合作不夠緊密或者沒有長(zhǎng)期性，你的產(chǎn)品也好不到哪兒去，因?yàn)樗粫?huì)把你這個(gè)作為主力，這也是我們這兩三年當(dāng)中積累的經(jīng)驗(yàn)。

　　一旦你把錢交給一個(gè)私募管，你每天最擔(dān)憂的是什么?怎么去把擔(dān)憂這個(gè)事情做好一個(gè)準(zhǔn)備?——他們?nèi)缡钦f：

　　招商銀行總行資產(chǎn)管理部另類投資室主管柯志斌：現(xiàn)階段我們很難期待一個(gè)很完美的東西，確實(shí)需要在什么山上唱什么歌，要適應(yīng)這樣一個(gè)狀況，確實(shí)各方面都不是很理想，但是又有一個(gè)相對(duì)，在都不好的時(shí)候能選出好的來。我們希望有一個(gè)優(yōu)化機(jī)制。但實(shí)際上這個(gè)比較難。凡是剛開始起步都不好看，最后能優(yōu)勝劣汰。我自己在行業(yè)里面滾打幾年之后感覺如果在中國資本市場(chǎng)上這種非金融牌照的，不需要監(jiān)管部門申請(qǐng)牌照的機(jī)構(gòu)，未來五年十年，也真的能成長(zhǎng)出一些上規(guī)模的比如百億級(jí)千億級(jí)的機(jī)構(gòu)。

　　宜信財(cái)富高級(jí)副總裁董事總經(jīng)理 侯曉雷：投了以后最大的擔(dān)心——我們最早做MOM的時(shí)候，合作的伙伴都是一些我們比較熟悉的，行業(yè)里面做得很牛的，起碼都很了解。后來慢慢圈子做大以后，最主要的還是察其言觀其行，知行合一。很多投資經(jīng)理在投之前說的自己的專長(zhǎng)在什么地方和在投了以后可以每天觀察的，他是不是做得跟他說的一樣，這很重要。還有，不要做掩蓋錯(cuò)誤的錯(cuò)誤，不要有任何道德問題，你虧錢很正常，你本來是一種投資策略。這個(gè)事你做到了，但是投資有虧錢，投資是概率，有贏有虧，但是你做一些成績(jī)方面的事情，我們會(huì)懷疑這個(gè)人的道德而不是技術(shù)，如果道德上差一點(diǎn)，技術(shù)越好產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)越大，這時(shí)候我們會(huì)及時(shí)做一個(gè)贖回。這方面跟知根知底的人做，新的也不排斥，但是一定要知行合一，你說什么做什么，每一個(gè)人的專長(zhǎng)是有一定邊界，你不能說你什么都會(huì)，這基本上等于你什么都不會(huì)，你有這方面專長(zhǎng)就不要試一些新的東西，因?yàn)樾碌臇|西是要付學(xué)費(fèi)的。我覺得MOM來講，你沉下心來做這件事，產(chǎn)品做好還是有大量資金，有這個(gè)需求。我們跟股票不一樣，我們投人，人方面是最大的因素。而且人方面也是最大的風(fēng)險(xiǎn)，人的風(fēng)險(xiǎn)大于事的風(fēng)險(xiǎn)。

　　平安信托財(cái)富產(chǎn)品投資策略部董事總經(jīng)理 康朝鋒：把錢交給一個(gè)私募基金以后最擔(dān)心就是他突然做了一個(gè)意外的事情，或者這個(gè)公司突然發(fā)生了一個(gè)重大變化。因?yàn)槲覀兣龅胶芏?，所以到后來我們回到這個(gè)問題的起點(diǎn)，當(dāng)初為什么大家想投私募基金，想投對(duì)沖基金。因?yàn)楫?dāng)初被公募基金傷了，公募基金的波動(dòng)很大，希望私募基金能讓我們回撤小一點(diǎn)。但是從2008年陽光私募發(fā)展到現(xiàn)在，我們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)另外一個(gè)問題，私募基金確實(shí)整體上降低了我們的回撤。它這個(gè)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，就覺得中國的私募基金經(jīng)理很強(qiáng)很聰明，可能平均水平高于世界上其他地方的人，包括我們的智力、投資能力。但是有時(shí)候私募基金因?yàn)槭切掳l(fā)展的東西，我們對(duì)私募基金要分兩部分，一個(gè)是IDD一個(gè)是ODD，它經(jīng)常在運(yùn)營上出一些意外。運(yùn)營上出一些意外是更難接受的，特別是估值上的問題，特別是像2013、2014年爆發(fā)以后自主發(fā)行，在條款上。因?yàn)榛鸾?jīng)理都很厲害，專注的是投資，但是他對(duì)一些運(yùn)營商的條款上的東西真的是稍微忽略了一些。我今天在這邊說這個(gè)，是抱著善意提醒大家，這些東西一定要注意。